Самый богатый суверенный инвестор мира — Пенсионный фонд Норвегии — решил избавиться от российских активов. © Александр Улановский / Коллаж / Ridus
Сколь бы стабильным ни оставалось на протяжении последнего года положение российского рубля, все больше факторов складывается в пользу его скорого ослабления. Ранее мы уже говорили о том, что одним из главных рисков для российской валюты может стать предстоящее изъятие с рынка долларовой ликвидности американскими финансовыми властями. Увеличение объема заимствований американским Минфином повсеместно приведет к резкому сокращению долларовой массы в обороте и росту курса американской валюты. В том числе и к рублю.
Норвежские пенсионеры перестанут зарабатывать на России
Впрочем, как выясняется, это не единственный видимый риск, нависший над российским рублем. В настоящий момент стало окончательно ясно, что крупнейший держатель российского госдолга и инвестор в рублевые активы — Пенсионный фонд Норвегии — все-таки решился полностью ликвидировать свои вложения в РФ, оставив себе лишь бумаги, номинированные в долларах, евро и британских фунтах. Пенсионный фонд Норвегии является самым крупным суверенным фондом в мире, в текущем году размеры его активов достигли 1 триллиона долларов.
Повальному секвестру подвергнутся не только российские активы фонда, но и все его вложения в развивающиеся страны.
О причинах отказа Пенсионного фонда Норвегии от российского рынка, и развивающихся рынков вообще, доподлинно мало что известно. Очевидно, что это не связано конкретно с положением дел вокруг России, а, скорее всего, носит всеобщий характер. Вполне вероятно, что управляющих фондом перестало удовлетворять сочетание доходности и рисков вложения в развивающиеся рынки. наиболее интересным активом для спекулятивных инвестиций. На языке финансистов такие операции называются керри-трейд.
По некоторым данным, на сегодняшний день на балансе фонда могут находиться российские ОФЗ на сумму около 3 миллиардов долларов, или около 10% всех иностранных вложений в этот актив.
Чем грозит?
В случае распродажи фондом своего российского портфеля, вырученные им рубли хлынут на валютный рынок. Учитывая столь значительный объем предстоящей покупки, нет сомнений, что она приведет к резкому росту курса доллара и ослаблению рубля. Чтобы не допустить обесценивания рублевой выручки, норвежцы, скорее всего, попытаются продавать рубли не сразу, а постепенно. Однако, учитывая общие размеры суммы и дефицит времени, вряд ли это позволит избежать скачка курса доллара.
Это далеко не единственная проблема, связанная с решением норвежцев.
Куда больше рисков несет с собой сам «дурной пример», демонстрируемый фондом. Вслед за ним избавиться от российских облигаций могут поспешить и другие инвесторы-нерезиденты. Вероятная цепная реакция является в этом случае одной из главных угроз для рубля.
Все ли так плохо?
«Если они прекращают инвестиции в рубль и прочие валюты развивающихся стран, это дальновидное решение на перспективу ближайшего года, — пояснил „Ридусу“ аналитик „Золотого монетного дома“ Дмитрий Голубовский. — Но оно недальновидное на долгосрочную перспективу». По мнению эксперта, коррекция рубля давно назрела и к ней надо быть готовым. Но в то же время она вряд ли окажется затяжной. По крайней мере, уход норвежцев на окажется для российского рынка бесконечной трагедией. © VisualHunt.com
«Я не думаю, что прекращение норвежского денежного потока окажет серьезное давление на русский долговой рынок, — говорит Голубовский. — Но у него и без этого постепенно встают на горизонте поводы для коррекции, а у рубля — поводы для слабости. Я считаю, что по рублю сейчас подтверждается локальное дно и формируется среднесрочный разворот с целями на 62+. Однако долгосрочные перспективы развивающихся рынков хороши. Мы сейчас на дне цикла». По мнению эксперта, осталось потерпеть совсем немного — и начнется долгий тренд падения доллара и ускорения перетока капитала на периферию глобальной экономики.