Российские СМИ разнесли сенсационную новость, подброшенную агентством «Рейтер». Новость состоит в том, что, мол, офшорная российская элита всерьез задумалась о рисках, связанных с ужесточением экономических санкций Вашингтона и его союзников в отношении Российской Федерации. Эти риски заложены в подписанном президентом США Дональдом Трампом 2 августа 2017 года законе «О противодействии противникам Америки посредством санкций».
Особенно нашу элиту, имеющую зарубежные банковские счета и иные заокеанские активы, озаботила та часть закона, которая обязывает американскую администрацию представить в конце января 2018 года в Конгресс доклад о наиболее богатых политических деятелях и бизнесменах, приближенных к руководству России. В докладе также должен быть оценен их чистый капитал, источники дохода и бизнес-связи за пределами России. От себя добавлю, что для офшорной аристократии России настоящим шоком стала новость об аресте во Франции олигарха российского происхождения Сулеймана Керимова, которого Париж подозревает в уклонении от уплаты налогов и отмывании денег. За арестом олигарха может последовать арест его зарубежных активов. И хотя история с Керимовым напрямую не связана с американским законом об ужесточении санкций, наши олигархи и чиновники-клептоманы наконец поняли, что Запад не такой «белый и пушистый», как им казалось.
А теперь о главном в новости агентства «Рейтер». Мол, российская офшорная аристократия дошла до понимания того, что деньги и другое имущество лучше хранить дома, в России, а не где-то в офшорах или даже в Париже или Лондоне. И когда для нее, наконец, наступил «момент истины», она начала лоббировать принятие Минфином России решения, способного создать для наших олигархов и чиновников-клептоманов «тихую валютную заводь» в пределах государственных границ Российской Федерации. Речь идет о проекте эмиссии Минфином облигаций внутреннего валютного займа. Эти бумаги могли бы стать реальной альтернативой нынешним инвестициям богатых российских резидентов в иностранные ценные бумаги, недвижимость, депозиты зарубежных банков.
А что мешало офшорной аристократии раньше вернуть свои капиталы и разместить их в России? Например, на валютных счетах российских банков. А, может быть, именно так и происходит? А мы этого не знаем?
Посмотрел статистику Центробанка. Вот объемы валютных средств, находящихся на счетах российских банков (млрд. руб., на начало года): 2013 г. — 1.896; 2014 г. — 2.299; 2015 г. — 4.586; 2016 г. — 6.294; 2017 г. — 4.597. А вот самые последние данные: на 1 августа 2017 года — 4.679 млрд руб., а на 1 октября — 4.710.
Из приведенных цифр видим, что в 2014—2015 гг. наблюдался двукратный скачок объемов валютных депозитов. Однако он был почти исключительно вызван девальвацией рубля. В долларовом эквиваленте прироста почти не было. И в текущем, 2017 году мы не видим каких-то радикальных изменений. Можно предположить, что действительно валютные депозиты в российских банках не очень притягательны для офшорной аристократии.
Почему? Во-первых, из-за невысокой доходности. Максимум, на что могут рассчитывать клиенты российских банков — 2% годовых. Во-вторых, потому, что депозиты слишком «прозрачны», офшорная аристократия привыкла к анонимности. Да, к тому же, пожалуй, не очень доверяет российским банкам. Хотя бы потому, что все они стали агентами американской налоговой службы (согласно американскому экстерриториальному закону «О налогообложении иностранных счетов» — FATCA) и могут «настучать» на своих клиентов заокеанским «кураторам».
Можно было бы использовать такой финансовый инструмент, как евробонды (валютные облигации Минфина). Но их на российском рынке, как считают некоторые, обращается мало, новых выпусков нет. Так ли мало?
Согласно последним данным Минфина России, государственный внешний долг страны на 1 ноября 2017 года составил 51,20 млрд долл. (9% ВВП). Из них — 11,67 млрд долл. — выданные гарантии. Львиная доля всей остальной суммы — долг по валютным облигациям Минфина — 38,21 млрд долл. Конечно, по меркам США и Европейского союза очень скромно. А если «блудные сыны», вернувшиеся из офшоров, набросятся на эти евробонды, то окончательно собьют и без того умеренную доходность этих инструментов.
И вот агентство «Рейтер» высказывает свое предположение, что офшорная аристократия добивается от Минфина России, чтобы он организовал выпуски валютных бондов для внутреннего (внутрироссийского) использования с приличными процентами по купонным платежам. Хотя что такое «приличные» проценты. Те бумаги, которые уже были выпущены Минфином и так имеют хорошую (по мировым меркам) доходность. Вот, например, 24.07.1998 Минфин выпустил валютные облигации на сумму 3.466 млрд долл. со сроком погашению 20 лет (т.е. погашение состоится в середине следующего года). Доходность этих бумаг по современным меркам просто астрономическая — 11% годовых! Да, позднее Минфин России не занимался такой безумной благотворительностью, как в 90-е годы. Но все равно ставки по нашим бумагам и в последние годы не в пример европейским казначейским бумагам более щедрые. Вот, 29 апреля 2010 года Минфин выпустил валютные бумаги на сумму 3,5 млрд долл. со сроком погашения 10 лет. Доходность — 5%.
Она, эта офшорная аристократия, также рассчитывает, что покупателям (владельцам) таких бондов будет обеспечена анонимность. Вот тогда действительно «блудным сынам» можно будет вернуться «из страны далече» в «отчий дом». Следует подчеркнуть, что речь идет именно о внутренних валютных облигациях, а не о тех евробондах, которые до недавнего времени выпускались Минфином и которые могли свободно обращаться как внутри, так и вне Российской Федерации. Что-то наподобие облигаций внутреннего валютного займа, которые были выпущены в 1993 году на сумму 7,9 млрд. долларов. Это была первая российская ценная бумага в валюте, ее в народе называли «вэбовкой», а официальное ее название — Облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ).
Реклама 19
Кстати, доходность тех российских бумаг была весьма скромной — 3% годовых. Надо понимать, что сегодня нашу офшорную аристократию такая доходность не устроит. Но, с другой стороны, на Западе доходность 3% по казначейским бумагам — предел мечтаний. По бумагам со сроками погашения в 10 лет в Европе ставка редко дотягивает до 1%. А по 30-летним бумагам — до 2%. Если ставки выше 2%, то это бумаги тех стран, где суверенные долги намного превышают 100% ВВП, а риск дефолта по таким долгам вполне реален (например, Греция и другие страны южной Европы).
Мое мнение по информации агентства «Рейтер» — это ложная сенсация. Но не на пустом месте. Ложная, потому, что, по моим данным, никакого лоббирования эмиссии валютных облигаций внутреннего займа со стороны офшорной аристократии не происходит. Она понимает сложность своего положения, но ищет другие выходы из ситуации. Это тема отдельного разговора. Отмечу тезисно лишь два варианта выхода.
Первый вариант — максимально дистанцироваться от президента Российской Федерации В. Путина с тем, чтобы не попасть в «черные списки». Второй вариант — искать альтернативные сферы размещения своих капиталов, в которых можно укрыться от санкций. Например, инвестиции в финансовые инструменты, номинированные в юанях. Признаков возвращения «блудных сынов» в отчий дом пока не видно. По данным Банка России, по итогам трех кварталов текущего года отток частного капитала над его притоком сохраняется (как и в прежние годы). За девять месяцев 2017 года чистый отток частного капитала составил 20,9 млрд долл. (в третьем квартале — 4,9 млрд долл.).
Даже если теоретически представить, что часть «блудных сынов» захотела бы вернуться на родину, то у них возникло бы большое количество «технических проблем». Как говорится в поговорке: «Рубль за вход, десять — за выход». Денежные власти, финансовые регуляторы, правоохранительные органы тех юрисдикций, где сейчас пребывают капиталы «блудных сынов», зададут им множество вопросов и потребуют кучу документов, если они проявят желание вернуть имущество на родину. Боюсь, их ждет судьба миллиардера Керимова (одна из версий его ареста — он был задержан за попытку репатриировать часть своих капиталов в Россию). Также им предстоят непростые объяснения у себя на родине. На какую тему? Да хотя бы на тему о грубейших нарушениях российского законодательства о деофшоризации (принято в 2014 году).
Почему все-таки информация «Рейтер» появилась не на пустом месте? Потому что вариант внутренних валютных заимствований с помощью казначейских бумаг Минфин России действительно разрабатывает. Но делает он это по собственной инициативе, без всякого лоббирования со стороны офшорной аристократии. Правда, делает он это не вполне добровольно, а под давлением извне. Из-за опасения новых санкций.
К февралю следующего года Минфин США должен проработать возможность введения запрета на покупку долговых государственных бумаг Российской Федерации. Эта мера предусмотрена законом «О противодействии противникам Америки посредством санкций», который президент США Дональд Трамп подписал 2 августа. Подробности данной санкции в законе не прописаны. Здесь возможны разные варианты. Запрет может быть адресован только американским резидентам. А, может быть, — и покупателям, приписанным к иным юрисдикциям. Запрет может касаться только покупки новых бумаг. А может распространяться на все бумаги и будет предусматривать освобождение инвесторов от ранее приобретенных российских долговых бумаг. И т.д. Но то, что такая санкция реальна, никто не спорит. Даже Банк России и Минфин России, которые обычно достаточно оптимистично и мажорно оценивают будущее в мире финансов. Они и сейчас пытаются успокаивать участников рынка. Однако, очевидно, что санкция может создать достаточно серьезные проблемы как для Центробанка, так для Минфина. Профессионалы понимают, что такая мера может произвести серьезный обвал российского рубля. Некоторые эксперты даже полагают, что данная санкция будет применена как «точечное» оружие накануне выборов президента Российской Федерации. Санкция неизбежно создаст головную боль Минфину. Ему в авральном порядке придется переносить центр тяжести валютных заимствований на внутренний рынок. А это очень хлопотно. Вот, видимо, эту нервную возню в Минфине агентство «Рейтер» и приняло за признаки того, что «блудные сыны» собираются возвращаться на родину и готовят себе комфортные условия для такого возвращения.
Хотя откровенного лоббирования масштабного выпуска Минфином России валютных облигаций со стороны офшорной аристократии не было зафиксировано, однако идеи такого проекта уже не раз озвучивались вне стен Минфина. Такие облигации нужны тем, кто в силу обстоятельств привязан к внутреннему финансовому рынку, и кто ищет возможностей получить на этом рынке дополнительные прибыли. Среди них Сбербанк. Его инвестиционная структура Sberbank CIB («Сбербанк КИБ») в начале текущего года подготовила доклад «Долговые рынки сегодня». Он содержит рекомендации Минфину России не бороться с дефицитами государственного бюджета и сокращать государственный долг, а, наоборот, заняться наращиванием такого долга. По мнению авторов доклада, долг России неприлично мал в относительном выражении (выше я приводил цифру внешнего суверенного долга — 9% ВВП), его можно и нужно наращивать, доводить до стандартов «цивилизованного мира». Например, у Греции суверенный долг — 180% ВВП, причем подавляющая его часть — внешний долг. Тем самым, по замыслу авторов доклада, можно будет «убить двух зайцев»: с одной стороны, увеличить явно недостаточные темпы экономического роста (причем без проведения каких-либо структурных реформ экономики); с другой стороны, наполнить финансовый рынок страны доходными инструментами в виде казначейских облигаций.
«Большинство экспертов сходятся в том, что в долгосрочной перспективе Россию, скорее всего, ожидает медленный экономический рост при отсутствии полномасштабных структурных реформ. В данном обзоре мы утверждаем, что экономика может в некоторой степени решить проблему медленного роста за счет увеличения заимствований», — говорится в материалах инвестиционной «дочки» Сбербанка. О втором «зайце» в докладе благоразумно умалчивается, но ход мысли авторов хорошо прочитывается. Очевидна циничность подобного рода рекомендаций: «накормить» алчных ростовщиков и спекулянтов казенными деньгами (выплаты высоких процентов внутренним держателям суверенного долга) ценой превращения страны в неоплатного должника.
