Населению могут предложить долговые бумаги, по которым не гарантирован возврат средств.
Банк России планирует внедрить в стране новый вид ценных бумаг, которым регулятор дал название «структурные расписки». Об этом в среду, 28 июня, заявила директор департамента развития финансовых рынков ЦБ Елена Чайковская. Соответствующий законопроект планируется внести в Госдуму до конца 2017 года.
Для особо умных
По сути, речь идет об инвестиционном продукте, схожем с обычными облигациями. Но в отличие от них структурные расписки предусматривают возможность невозврата основного долга, то есть номинала — той цены, по которой инвестор приобретал бумагу.
По словам Чайковской, интерес к подобным продуктам есть у наиболее продвинутых инвесторов — физических лиц, которые разбираются в финансах и понимают все риски, связанные с такими вложениями.
Она пояснила, что де-факто эти инструменты уже присутствуют на рынке в виде договорных отношений между профессиональными организациями и клиентами. Закон же позволит вывести их в легальное поле и оформить в виде долговой ценной бумаги, которая может торговаться на бирже. Примечательно, что в тот же день в Госдуму был внесен законопроект «О внесении изменений в Федеральный закон „О рынке ценных бумаг“ и иные законодательные акты Российской Федерации в части регулирования структурных расписок». Авторами значатся председатель думского комитета по финансовому рынку Анатолий Аксаков, его первый заместитель Игорь Дивинский и член Совета Федерации Николай Журавлев. В пояснительной записке к документу говорится, что приобретать структурные расписки смогут только квалифицированные инвесторы. Однако Банк России будет вправе устанавливать условия, при которых структурные расписки смогут предлагаться неограниченному кругу лиц.

Пусть расцветают все цветы
Недавнее размещение народных ОФЗ оказалось достаточно удачным, и, видимо, на волне этого успеха в Минфине и ЦБ задумались о том, чтобы как-то разнообразить российский внутренний долговой рынок, предполагает вице-президент «Золотого монетного дома» Алексей Вязовский.
Эксперт отмечает, что отечественный финансовый сектор находится в зачаточном состоянии, примерно на уровне африканских стран, если посмотреть соотношение доли финансовых активов к ВВП. И поэтому можно только приветствовать появление новых инструментов, которые смогут размещать и Минфин, и частные заемщики. «Я думаю, эти инструменты будут востребованы предприятиями второго-третьего эшелона, у которых нет кредитной истории и высоки риски. Возможно, будет сформирован какой-то отдельный сегмент биржевого рынка, где вот эти структурные высокорисковые расписки будут обращаться», — рассуждает аналитик. Очевидно, что высокая степень риска должна компенсироваться соответствующей доходностью. Если бумаги не гарантированы имущественными активами предприятия, которое их выпустило, значит, предприятие должно чем-то другим заинтересовать инвестора, высокий процент платить.
По оценкам Вязовского, для предприятий, которые имеют хоть какой-то кредитный рейтинг, премия к рынку составит плюс 4–5% (то есть среднерыночной ставке), а для совсем неизвестных коммерческих структур она может быть и в два раза выше рынка. То есть если учесть, что сейчас средний процент находится в пределах 9%, для хороших заемщиков это будет 13–14%, а тем, кто похуже, придется предложить премию к рынку еще больше. «Тут уже инвесторы будут решать. И, скорее всего, они будут диверсифицировать портфель: брать какие-то надежные облигации и добавлять к ним вот эти структурные расписки, по которым высокая доходность. Да, может случиться дефолт, и ничего не вернут. Но у нас полно было историй, когда и по облигациям ничего не возвращалось. Выяснялось, что у предприятий ничего нет, все выведено. Так что с нашим правом даже облигации ничем не гарантированы особо», — отмечает Вязовский.

Не умеешь — не берись!
У населения такой продукт будет абсолютно не востребован, полагают эксперты. Да и слава богу!
«Я бы даже не рекомендовал населению этим заниматься. Чтобы принять решение о покупке таких инструментов, по которым можно потерять все деньги, нужно провести качественный финансовый анализ этих предприятий. Обыватели просто не способны к этому», — предупреждает аналитик. Он сетует на то, что в стране достаточно много непрофессиональных спекулянтов. Впрочем, наметилась тенденция к тому, чтобы запретить подобным инвесторам-дилетантам проводить сделки с такими сложными активами с повышенной степенью риска.
«И это, на самом деле, правильно. Одна из заповедей финансовой грамотности: не лезь в те продукты, которые ты не понимаешь», — отмечает экономист.
Если структурные расписки будут выпускать банки или какие-то корпорации — это совершенно точно будет инструмент только для профессиональных инвесторов. Людям с улицы туда не надо, при всей высокой доходности. Но если подобные бумаги выпустит государство и доходность будет больше, чем по ОФЗ, их можно будет рассмотреть, считает аналитик. Потому что даже частичный отказ от выполнения долговых обязательств со стороны Минфина обрушит всю финансовую систему страны. Очевидно, что в таком развитии событий никто не заинтересован, поэтому степень надежности любых государственных расписок достаточно высока.
«В любом случае подобные инициативы — это развитие финансового рынка, чтобы он был разнообразным, диверсифицированным и профессиональные инвесторы могли выбирать из разных видов активов. Я за то, чтобы на рынке было максимальное количество разных инструментов, они были ликвидны и востребованы, обороты были высокие, но чтобы при этом они были диверсифицированы по сложности: в какие-то может массовый пользователь войти, в какие-то — только профессиональный», — резюмирует эксперт.